파생금융상품

파생금융상품이란(Financial Derivatives)

파생금융상품이란 외환, 예금,채권,주식 등 기초자산거래에서 파생되는 거래상품으로서 환율(換率), 금리(金利),주가(株價) 등의 움직임에 따라 변동하게 되는 기초금융자산이나 負債의 未來價値를 사고파는 거래를 총칭하는 개념으로 일반적으로 선물,옵션,스왑거래 등으로 구분된다.

파생금융상품은 원래 파생금융상품거래는 價値變動危險을 회피할 목적으로 출발하였으나, 컴퓨터에 의한 금융공학의 발전과 더불어, 고도의 첨단금융기법을 바탕으로 가치변동 위험을 능동적으로 받아들임으로써 오히려 收益을 얻을 수 있는 高危險, 高收益 投資商品으로 발전하였다.

파생금융상품의 특성

기초상품의 불확실한 미래를 사고 파는 과정에서 豫測이 맞아 떨어지는 쪽은 큰 收益을 얻을 수 있지만 반대로 예측이 빗나간 쪽은 큰 損失을 입게 된다는 점에서 수익에 대한 기대와 위험이 하나로 묶인 독특한 거래형태이다.

파생금융상품거래는 거래금액의 일부에 해당하는 契約金 또는 證據金만으로 계약자산을 확보할 수 있고 통상적으로 差額만 결제되어 大量去來가 가능하기 때문에 투자금액에 대한 손익률이 커지는 이른 바 leverage 효과에 의해 투자금액의 수십, 수백배에 해당하는 수익을 올리거나 반대로 손실을 입을 때도 그 규모가 엄청날 수 있다.

파생금융상품거래는 貸借對照表에 계상되는 기초상품과는 달리 현재의 자산이나 부채의 변동으로 나타나지 않기 때문에 대차대조표에 계상되지 않는 簿外去來契約(off-balance sheet contracts)이 일반적형태이다. 

파생금융상품 거래 메카니즘

위험을 헤지하고 싶은 기업

파생금융상품을 선택하는 기업의 입장은 물론 고수익의 실현이라는 기본적 입장은 있겠으나 그보다는 기업이 현재 보유하고 있는 금융자산 또는 부채가 미래에 부딪칠지도 모르는 危險을 사전에 회피하기

위한 수단으로 파생금융상품을 이용하는 경우가 일반적이다.

이러한 목적의 헤지거래는 정반대의 價格變動豫測을 확신하는 상대가 있어야만 거래가 성립되며, 가격 변동에 따른 위험회피(hedge)라는 消極的 動機를 가진 거래자(hedger)와 가격변동에 대한 반대 예측을 통해 위험을 받아들이는 대신 그 예측이 맞을 경우 오히려 고수익을 얻을 수 있는 投機的 去來動機를 가진 去來者(speculator)가 공존하여야 거래가 성립된다.

이들 投機者들은 보통은 대규모 fund 등으로서 市場需給의 적절한 조절을 통해 價格을 적정하게 형성,유지시키는 역할을 담당한다는 점에서 市場成立의 필수적인 요소임

참가자와 중개자로서의 금융기관

금융기관은 파생상품의 참가자로서 대규모 자산과 부채를 안고 있는 데서 오는 금리 주가 환율등 시장리스크를 회피하기 위한 참자자로서의 입장과 파생금융거래로 보유하고 있는 자산의 수익률을 높이기 위한 差益去來者(arbitrager)이자 投資家(speculator)의 역할을 담한다.

아울러 금융기관은 수수료 수입을 목적으로 금융고객의 파생금융상품거래의 仲介業者(broker)역할고 수행한다.

금융기관은 중개업자로서 고객이 요구하는 거래에 응하는 상대가 나타나지 않을 때에는 스스로 去來相對方이 되고 그 거래위험을 피하기 위하여 다른 파생상품에 의해 헤지하는 경우가 많으며 금융기관의 이러한 행동에 의해 파생상품시장이 점점 확대되어 왔다.

派生金融商品의 種類

契約形態에 따른 分類

선물거래

賣買契約은 현재 체결하나 約定價格에 의한 현물의 引受渡는 장래의 특정시점에 이루어지는 先物換去來와 선물환거래중 표준화된 상품을 유형의 거래소를 통하여 매매하는 金融先物(financial futures)去來가있다. 

옵션거래

통화 등 金融資産을 약정가격으로 장래의 계약만기일 (또는 그 이전)에 사거나 팔 수 있는 權利自體를 매매하는 거래를 말한다.

스왑금융거래

외화부채 또는 자산의 보유로 인해 발생하는 利子率 및 換率變動 위험을 방지하거나 외화차입비용 절감을 위해 還買條件附로 필요로 하는 통화를 서로 交換(통화스왑)하거나 변동금리부와 固定金利附 채무의 이자지급조건을 일정기간동안 서로 바꾸어 부담(이자율스왑)하는 거래를 말함

市場形態에 따른 分類

거래소거래

價格 이외의 모든 거래요소가 標準化되어 있는 商品을 거래소(Exchange Trade Market)를 통하여 거래하는 형태로서 場內去來라고도 함

* 주요 선물거래소 : CME(Chicago Mercantile Exchange), LIFFE(L,ondon International Financial Futures Exchange) 등

장외거래 : 가격 뿐만 아니라 다른 모든 거래요소들이 표준화되어 있지 않은 상품을 去來所를 통하지 않고 市場參加者들이 直接 去來하는 형태로서 점두(OTC:Over-the-Counter)거래라고도 함

基礎資産의 種類에 따른 分類

통화관련상품

가치변동에 따른 리스크가 발생하는 기초자산이 通貨인 경우로서 통화선물(currency futures), 통화옵션(currency options), 통화선물옵션(options on currency futures), 통화스왑(currency SWAPs) 등이 있음

이자율관련상품

金融先物去來所에 상장된 각종 債券 등과 같은 金融資産(T-Bond, T-Bill 등)의 보유에 따른 리스크의 회피를 목적으로 생겨난 것으로서 이자율선물(interest rate futures), 이자율옵션(interest rate opt

ions), 이자율선물읍션(options on interest rate futures), 이자율스왑(interest rate SWAPs), 선도금리계약(FRA : Forward Rate Agreements) 등이 있음

주식관련상품

개개의 株式價格 또는 多數의 株價를 加重平均하여 산출한 특정주가지수(예: S&P 500, NIKKEI 225, KOSPI 200 등)에 일정금액(단위 계약금액)을 곱하여 금융상품화한 후 이를 매매하는 거래로서 주가지수선물, 주식 및 주가지수옵션, 주가지수선물옵션 등이 있음

<표 1> 주요 파생금융상품

派生金融商品의 利點

簿外去來(off-balance)

파생금융상품거래는 부외거래로서 貸借對照表에 자산 ·부채의 변동 없이도 금융거래 규모를 확대할 수 있음.기업은 파생상품을 이용하여 대차대조표에 계상하지 않음으로써 경쟁대상회사나 고객에게 自社의 財務行動을 공개하지 않으면서 자금조달을 할 수 있는 잇점이 있음. 특히 금융기관들은 國際決濟銀行(Bank for International Settlement ; BIS)의 自己資本比率 規制이후 거래규모와 시장의 성장가능성이 큰 파생금융상품을 手數料 收入의 원천으로 활용

資金調達 ·運用의 效率性

파생상품의 이용은 레버리지효과가 커서 적은 자금으로 소기의 재무 행동 실현이 가능하므로 자금의 효율성이 매우 높음  

去來元金의 一定比率만으로도 동일한 경제효과를 얻을 수 있음

* 금리스왑의 경우 원금은 필요없이 금리교환의 실현시점이 되어서야 비로소 자금이 필요

去來의 機動性 및 融通性

파생상품을 이용하여 기업의 財務去來에 있어서의 시간과 노력을 절약할 수 있음  

價格變動에 따른 손실위험을 회피하기 위해 기초 금융자산이나 부채 자체를 거래하는 것보다는 파생금융상품을 이용할 경우 去來相對를 찾기가 용이함

* 기초 금융자산 ·부채의 거래는 거래대상이 거래금융기관으로 제한되어 있는 경우가 많으나 파생금융상품거래는 거래대상이 훨씬 광범위함

<예> : 固定金利로 차입한 기업은 금리가 하락할 경우 早期償還을 희망하게 될 것이나 이를 위해서는 거래은행과의 어려운 교섭을 위해 시간과 노력이 필요

그러나 금리스왑을 이용하면 굳이 조기상환을 위한 시간과 노력없이도 利子負擔 節減效果를 손쉽게 달성할 수 있음

또한 場外去來를 이용할 경우 去來元金, 期間, 契約金의 크기 등을 자유롭고 다양하게 선택할 수 있어 필요에 맞게 융통성 있는 금융상품을 구할 수 있음

信用危險의 縮小

파생금융상품거래를 이용하면 基礎金融商品의 거래시와는 달리 거래 상대방의 破産 등에 따른 債務不履行으로 입게 되는 損失可能性 즉, 信用危險을 축소할 수 있음

기초상품의 경우 거래대금 전액이 신용위험에 노출되지만 差額만 결제하는 파생상품의 경우에는 동 차액만이 신용위험에 노출

去來費用의 節減

파생금융상품은 기초금융상품보다 去來費用이 저렴함

株式이나 債券 등의 現物去來時에는 현물의 保管이나 移動에 따른 費用이 발생하나 株式先物, 債券先物 등 거래소거래의 파생상품*은 일부 특별한 거래를 제외하고는 실물의 受渡 없이 차액만 결제하므로 실물의 운반과 보관비용이 없어 거래비용이 현물거래시에 비해 크게 낮음

* 유로달러 금리선물도 실물의 수도가 필요없음

또한 옵션을 이용하면 去來元金에 비해 매우 저렴한 프리미엄(premium)만으로 위험헤지가 가능